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华润水泥销量逐月改善 胡松料明年水泥需求回暖

[媒体播报]   来源:未知   发布时间:2016-05-23   浏览次数:

  华润水泥是内地华南地区的龙头水泥企业,广东及广西地区占其收入约70%。每年第四季度都是广东地区水泥销售旺季,近期市传珠三角水泥价格意外回软,本刊记者前往广东省封开,亲身视察华润水泥于当地水泥厂运作,并访问该公司投资者关系部副总监胡松,了解当地的市场实况。

   市传近期珠三角地区水泥价格意外回软,胡松指出,华润水泥价格近期没有下滑,几间大的水泥公司水泥价格近期都没有下滑。只要销售量不掉下来,便不担心价格的变化,目前库存也在很低的水平,约45%。满库存是30天,45%即是12、13天,而当中能用的亦只有8天。水泥产能使用率目前在90%;熟料在120%。

    

广东水泥缺口2,000万吨

   广东省今年上半年固定资产投资(Fixed Asset Investment,简称FAI)增长只有10.1%,比全国平均20.4%为低,胡松解释,广东省的FAI增幅比较放慢,是今年才发生的事情,这并不意味广东水泥需求是小的,去年广东水泥需求有1.35亿吨,今年估计在1.4亿吨,但是,广东省内的生产量不够本地需求,故每年要从广西运进来2,000万吨左右。另外,广东未来几年还有3,500万吨的落后产能要淘汰,需要新产能去替代即将被淘汰的产能。

   纵观今年水泥价格走势,今年一季度水泥价格较去年四季度旺季跌了10%,二、三季度接着跌,一直跌到8月才停下来,9月水泥价格开始出现大幅度回升的态势,料将会持续至旺季结束(明年1月底),珠三角回升了110至120元(人民币?下同)或逾30%,目前每吨约在400元水平,是全国回升幅度最大的地区之一。广西则只回升10%至20%。

    明年2月水泥价料季节性下跌5%

   去年有6成多库存带进了今年,但今年在旺季结束前,我们的库存很可能降至3成以下。进入淡季时,便可把一部分当季卖不掉的放进库存里去,这样价格预计跌幅不会像今年一季度下跌10%那么大,可能偏向5%多一些。

   季度销售占比方面,一季度的销量一般占全年15%至17%,二季度及三季度分别占23%至25%,四季度占35%至40%。惟今年与往年不同,由于今年内地经济放缓,5月份以来政府为了保增长批了一系列新建项目,累积投资超过两万亿元,铁路建设在下半年加速非常快。公司今年三季度大幅增长,打破了以往的季节性模式,三季度的销量达1,860万吨(7、8、9月每个月销量均环比上升逾10%),占全年销量目标6,500万吨的28%,比往年高约3、4个百分点,四季度只需2,000万吨就可达标,故料四季度占全年只有约30%左右。

   毛利率方面,今年上半年毛利率约20%,市场平均价格每吨是323港元,平均毛利约60港元,三季度毛利进一步下跌,7、8月在40至45港元。

    10月每吨毛利回升至90港元

   9月份则回升至50港元以上,10月份升至90港元,11月份理论上比10月份还要高,不排除12月跟1月还会上涨,因库存还是在下降趋势,下半年毛利率应会比上半年为佳。按内部指标全年平均售价330元及吨毛利70港元,全年毛利率可能有22%至23%。

   至于未来扩展方面,他表示,现有区域还是未来要关注的地方,需要提升份额,目前已进入华南四个省、云南、山西及内蒙古。北方目前轻易不会考虑,因西北地区人均产能已非常高,新疆也在两吨以上,有些地方甚至接近3吨,总产能供应已非常巨大,没有办法实行集团系统成本最低及区域市场领先等发展策略。全国来说,供求关系比较好的市场都是低于两吨,今年上半年市场比较好的东北、河南、湖北,人均都在1.8吨以下。东北是个好市场,但不容易进入,因为国家没有批文,要靠并购机遇。

    农村需求动力强

  胡松表示,明年水泥需求料将比今年好,因为基础设施明年还将有增长趋势,当中增长最快是铁路,明年铁路投资不会低于今年。基础设施上半年占公司收入约41%,当中铁路占收入的比例则在7至7.5%。

       农村销量增60% 占比37%

  至于农村方面,他指出,农村的需求比往年大幅度的增加,一方面,依赖农材本身的稳定需求增长,另方面,农村的落后产能非常多,过去买立窰产品,现在立窰没有了,便来找我们,因此,我们这块增长非常大,料这趋势不会变。农村今年上半年销量增长逾60%,农村销量占比约37%,较去年30%大幅提升。农村销量增长当中10至20个百分点,来自农村稳定的增长,过去五年每年都有这样水平增长,还有一部分,是来自替代落后产能。农村用的虽然是低标号水泥(P.C 32.5),但并不代表毛利低,因为农村是一袋袋买的,它的价格敏感性比大的基础设施及房地产承包商要弱,因为一袋水泥卖20元,加1元,已相当于加价5%。

  房地产板块料明年亦将有一定的增长,但增长多少很难判断,混凝土业务六、七成都是房地产在用,8月、9月及10月连续三个月,每个月混凝土销售量环比都有增长约8%至10%,一方面与季节有关系,但相信房地产投资可能在增加,因为客户供应给打桩机需求,从8月份以来有明显往上增量的趋势,打地基的话,比建楼一般提前三、四个月,有可能在明年如2月会好转。

    封开水泥厂直击

  封开位于广东省西北部,比邻广西,位处江西上游,当地人口仅48万人,但天然资源如石灰石等相当丰富。笔者从本港出发,坐车过去,车程差不多要6小时。华润水泥在封开的水泥厂,今年销量超过800万吨,占公司今年预计整体销量6,500万吨的逾12%。该基地还有两条生产线正在建设,预期最快明年底或后年可逐步投产,建成后基地总产能将达到1,200万吨,将成为集团最大的生产基地。

 

    胡松指出,水泥是区域性很强的行业,因为产品若运得太远,成本上升,便没有竞争力,按公路(非山路)运输的话,约200公里的销售半径,铁路运输约在500公里,水路运输约在1,300公里。

    今年销售量料轻微超标

  华润水泥前三季度总销量4,600万吨,第四季度只要销售约2,000万吨便可达标,因此,全年料可能稍稍超过6,500万吨的目标。

  公司每吨水泥毛利自9月起持续改善,10月达90港元,目前库存在45%水平,产能使用率在90%,旺季结束前公司料库存将降至30%。只要库存能持续下降的话,水泥降价压力便较低。不过,市传有些水泥厂库存回升至50%至60%水平,并已降价5至10元,或对水泥价格构成压力。

  需求方面,除了基建、水利及房地产建设外,农村需求也是公司的增长点,上半年农村销量升60%,占比达37%,料将持续增加。至于铁路投资加速,以及中央对水利投资的重视,料将带动明年水泥的需求。

  另外,广东目前水泥虽然有2,000万吨缺口,但华南今明两年将有11条新生产线投产,合共2,200万吨产能,将增加水泥供应。至于英德水泥厂8月27日爆炸的影响,目前影响料已过去。另外,煤炭价格目前仍于低位徘徊,未见显著回升,有利成本。